(3)保费金额的确定要确保利润，包括未来的损失成本和运营费用在内;
(4)如果不能获得合理的保费就放弃这项业务。
2、明智的调控和明智的投资是同一枚硬币的正反面。为了完成企业职责，我们不止是要被动作出反应，还要预见社会的需要。
3、我对一些行业的竞争强度和未来走向出现了误判。我试图本着十年二十年的长期持有来进行收购，但有时候也难免老眼昏花。
4、考虑到现今美国的房价和利率都很低，购买住房对大多数美国人来说都是明智的选择。如果购房者的眼光高于其经济承受能力，而银行助长了他的幻想，那住房就可能成为灾难。
5、净利润对大多数公司来说很重要，但对伯克希尔来说往往毫无意义。我们的帐面价值计算全面反映了已实现和未实现收益与亏损。你们应该注意度量标准和营业收入过程的变化。
6、约翰肯尼思曾经俏皮地评论，经济学家最节省观点：他们在研究院学到的观点能用一辈子。上世纪七、八十年代，各大学金融系几乎都固执地坚持有效市场理论，轻蔑地称驳倒这一理论的有力事实为;反常现象;。
7、一个企业的内在价值远远超过其帐面价值。
8、即使没有丝毫评价期权的能力，你一样可以成为非常成功的投资者。学生们应该学习的是如何评价一个企业，那才是与投资相关的一切。
9、过去出色的表现尽管重要，却不能以此判断未来的业绩。至关重要的是如何取得业绩，如何理解和感知风险。
10、信贷就像氧气，供应充沛时，人们甚至不会加以注意。而一旦氧气或信贷紧缺，那就成了头等危机。事实上，2008年9月一夜之间席卷多个经济部门的信贷危机使整个美国都濒临崩溃。
11、伯克希尔通常都持最少200亿美元现金，拥有大量现金使我们得以安枕无忧。如此我们既可以承受前所未有的保险偿付，还能抓住收购或投资机会，即使金融危机也不会影响我们。
12、我们的现金主要以美国国库券形式存在，而避免持有利率略高几个基点的其他短期证券。商业债券和货币市场基金的脆弱性在2008年9月毕露无疑，而我们在此之前就长期坚持上述原则。
13、伯克希尔过去40年来从未分红或回购股票，我们将所有的盈利都用于强化业务，现在月度盈利已超过10亿美元。没有任何其他美国公司像我们这样重视财务实力。
14、金融杠杆操作会使人上瘾，一旦你从中获益，就很难回到谨慎行事的老路上去。
15、我和芒格不会从事任何可能给伯克希尔带来丝毫威胁的活动。如果为了追求额外的一点利润而使这么多人面临风险，那将是不负责任的。我们俩加起来已经167岁，可不想从头再来。
芒格：全世界都羡慕苹果的成就。但也没有比苹果更不符合伯克希尔想投资的企业标准的。我们真的非常讨厌必须要创造出全新的、创新的科技，还需要一个接一个不间断。在这一点上我们完全做不到苹果这样。所以我们也不会去试图进入苹果。伯克希尔一直偏向大型和可理解的企业，这些企业拥有稳定的盈利能力、良好的股本回报率和强劲的管理层。在股东大会上又有人问到这个问题巴菲特：“我们考察企业的角度很简单，我们就是假设是否会有人看上它，然后向我们要求买下整家公司，买企业时大家都会想知道未来十年它会怎么样。”芒格：我们不知道未来苹果会怎样。二、管理100万美元和管理现在的伯克希尔哈撒韦完全不同问：你说你是85%的格雷厄姆和15%的费舍尔。你说如果你有100万美元你每年可以获得50%的回报。如果你管100万美元，你会专注于什么?巴菲特：管理100万美元和管理伯克希尔完全不同。如果查理和我现在只管100万美元，我们会看很小的东西，很小的差异，确定的局面，机会都在那里，并且不时会出现非常好的机会。而现在我们需要更大的交易。巴菲特：芒格在这方面非常努力。他掰开查看了很多小石头。但他没有告诉我怎么做。芒格：我曾经用我的浮存金，即我欠政府的税金来赚钱，当欠账到期时，我已经赚到了足够多的钱来支付这笔税。三、对IBM护城河的了解不如可口可乐那么深 但是感觉也足够良好问：怎么看IBM?巴菲特：我对IBM护城河的了解不如我对可口可乐的了解。我对可口可乐、Wrigley或者Heinz更有信心。但我对IBM的感觉也足够好，我在IBM上投了很多钱。没有什么能够阻止IBM或者微软取得成功。我喜欢IBM的财务政策。IBM有很大的养老金负债。负债和资产看起来相等，但负债更确定一些。芒格：至少IBM养老金计划有IBM的资源。日本支付3%的利息，但他们没有办法赚这么多钱。四、伯克希尔哈撒韦的竞争优势在于没有竞争者问：如何解释伯克希尔的商业模式以及其具有可持续的竞争优势?芒格：当其他人变得疯狂时，我们会一直尝试保持理智。这就是竞争性优势。第二个优势是我们怎么对待希望出售企业的经理人。我们会成为他们好的合伙人。伯克希尔是他们理想的归所。巴菲特讲了一个故事，有一家公司创始人把企业卖掉，但他希望在他死后能避免家庭纠纷，并且能保留他创建和钟爱的事业。他不能卖给竞争对手或者PE，最后只能找到伯克希尔。巴菲特：我们的竞争优势就是我们没有竞争者。五、收购报纸的原因在于报纸的税后回报至少有10%问：报纸整体在下滑，你为什么还要买报纸?巴菲特：即便盈利下滑，报纸的税后回报至少有10%。可能还会更高。不太可能更低。另一个考虑的因素是这些收购的报纸其公司结构有优惠的税收待遇。另外，他还不需要花费额外的精力。我们喜欢报纸。与盈利相比这是便宜的价格，我们已经对未来盈利下滑做好了准备。芒格：你说这么多，实际的意思就是，这些是特例，而你喜欢这么做。六、乐意在欧洲买好的企业问：欧元区有投资机会吗?欧洲央行能否有效保持欧元整体性?巴菲特：我们在欧洲做了一些收购。很乐意在欧元区任何一个国家发现好的企业。欧洲不会消失。但欧元货币联盟有重大缺陷。他们正在想办法修正缺陷。不同的管理机构，不同的文化，这需要时间。他们使用同一种货币，再没有其他了。大自然会有致命缺陷，经济学也有，这一缺陷就出现在了欧盟。芒格：让希腊进入欧元区是一个极其愚蠢的主意，就像把老鼠药当成鲜奶油来用。这个国家不是一个负责任的资本主义国家。那里的人不交税，他们通过欺诈进入欧盟。他们也有政客。芒格：我认为欧洲将会蒙混过关。巴菲特：我们乐意在欧洲买好的企业。芒格：如果是在希腊的话你得告诉我。七、美国房地产还没有接近泡沫问：美国政府看起来在鼓励人们不惜任何代价买房。我们现在是否再创造另外一个房市泡沫的风险?巴菲特：房地产业现在还没有接近泡沫。第一次房地产业泡沫政府有责任，但不是唯一推手。立法者鼓励房利美和房地美做错误的事情。很多人也在做。所有人都有责任。就像一个典型的泡沫，最后质疑者看起来成了傻瓜。人们真的很容易受到从众效应的影响。这并不是说两房是邪恶的，或者立法者是邪恶的(但有一些是的)。一年前我推荐人们买房。如果你住在一个社区里，目前是买房和房屋融资的好时机。芒格：此前人们为房地产业疯狂的时候，政府应该加以提醒;但是政府恰恰火上浇油。巴菲特：泡沫还会发生，但不一定在房地产业。人类总是不断犯同一个错误。当其他人恐惧时自己会变得恐惧。查理和我都很擅长在人们疯狂的时候保持清醒。当价格下跌时，我们认为这是买入时机。本次伯克希尔哈撒韦股东大会的一大看点是巴菲特邀请了做空伯克希尔哈撒韦的Doug Kass与其对话，以下几个问答与此相关：八、为特别优秀的公司支付更高的价格不会是一个错误Doug Kass：伯克希尔是否为收购支付太高价格?伯克希尔是否看起来变成了一支像指数基金的股票?巴菲特：毫无疑问，我们不会表现得像过去那样好。规模是一个问题。但在市场不好时，规模可以成为优势，因为伯克希尔有能力提供流动性和稳定性。为特别优秀的公司支付更高的价格不会是一个错误。芒格：大公司过去的记录并不好，但我们有更好的系统去押注巨头。巴菲特：我们过去五年做的并购都不错，包括Heinz。我们有很好的企业。财富500强企业里，我们就占了8席。九、伯克希尔哈撒韦没有巴菲特也一样强大Doug Kass问：伯克希尔大量的回报都是基于巴菲特的声誉，你凭什么有信心接班人能像巴菲特一样与陷入困境的公司达成交易?巴菲特：接班人将有更多资金。当市场承压时这非常重要。当市场恐慌时，伯克希尔就是他们的800电话。这种事情在2008年和2011年发生过，未来会再次发生。当潮水退去时，裸泳者会给伯克希尔打电话。伯克希尔的名声会改善。它不仅仅是沃伦的品牌，而会成为伯克希尔的品牌。